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来源：北京商报
2026年开年，黄金以不可阻止之势成为金融市场的绝对“顶流”。
1月29日，国际黄金一度逼近5600美元/盎司。截至当日21时，伦敦金现报5539.36美元/盎司，日内涨幅超2.23%。
这场由于地缘冲突、美元中心体系冲击以及特朗普2.0带来的不确定性等多重因素引发的震荡，正在经由黄金这只“蝴蝶”，逐步传导至消费、理财投资以及中下游产业链等。
线下门店黄金回收排队两个小时起步，多家银行网点贵金属现货紧缺，甚至直接宣告“售罄”。从首饰金到投资金，消费者对于黄金属性的偏好悄然生变。对于产业链上的机构而言，“悲喜并不相通”。
当技术分析彻底“失灵”，贵金属的价格走势让投资圈、产业链双双感到困惑。面对金价高位运行的态势，如何理性购金、科学配置资产，兼顾避险与收益，成为当下市场亟待解答的命题。
消费者“挤爆”金店
回收排队长达两小时
国际金价再创新高。1月29日，现货黄金盘中突破每盎司5500美元，日内最高涨幅超3%。2026年以来，伦敦金现涨幅已经超过27%，这一涨幅可谓“疯狂”。
在传统“追涨不追降”的投资理念下，这样的连续飙升走势吸引了大批投资者入场。北京商报记者走访了多家北京金店，各商户客流相比往日多有所提升。
中国黄金旗舰店内投资金购买区域，十余位顾客在咨询选购，也有部分消费者对转运珠、金饰抱有兴趣。有两位顾客甚至围绕同一款商品开始了“争抢”，店员无奈表示“确实没货了，只能请您等下一批”。截至当日下午4时40分，该店实时基础金价为1240.90元/克，足金首饰牌价为1622元/克。
位于北京西城区的老字号黄金品牌菜百首饰总部大楼则更为热闹。北京商报记者于当日下午来到现场发现，近8800平方米的商城内可以用“摩肩接踵”形容。其一层为珠宝首饰售卖区，每个柜台前平均都有5人在选购。
1月29日，菜百黄金价格报1650元/克，与昨日1550元/克相比上涨了100元/克，涨幅达到了6.45%。而与1月初的1342元/克相比上涨了308元/克，涨幅22.95%。北京商报记者现场采访了解到，临近春节，贺岁系列、马年生肖主题的黄金类商品在店内受到热捧。
在距离北京2200公里外的深圳，水贝国际珠宝交易中心（以下简称“水贝市场”）同样是一片火热。“这几个月，我们这边可真是太热闹了。”居住在水贝国际珠宝交易中心附近的读者张晗（化名）告诉北京商报记者。
自五年前定居在深圳罗湖区后，水贝市场几乎承包了张晗所有的黄金饰品消费，张晗也清晰地感知着市场的变化。张晗指出，在2023年上半年，其因为筹办婚礼购买了部分黄金饰品，此后的两年多里，黄金价格持续飙升，自己也未再过多关注。直至近期临近生产，才在金价1200元的时候添置了部分“宝宝金”。
“水贝市场还是有很多人，包括大量的消费者和上下游的交易商户，进到商场之后，真的很容易被里面的狂热氛围所打动。”张晗表示。
1月29日，水贝市场一名珠宝零售商曹冰（化名）在朋友圈“晒”出的黄金饰品报价是1400元/克，仅仅半小时后，曹冰便在朋友圈再度宣布，因金价上涨，前述报价作废。而张晗购买“宝宝金”的单价从1200元到1400元，也才刚刚过去了一周。
从张晗的个人体验来看，水贝市场的黄金饰品消费需求依旧旺盛，且主要集中在办婚礼、生小孩的年轻群体中。而北京商报记者多方采访了解到，价格飙升之后，更多的市场需求体现在投资端。
相较于一楼黄金首饰消费区，菜百首饰四楼的投资金消费区更是“大排长龙”。为了更好地疏散客流，现场工作人员按照验货、回购、取货、结账等不同区域，通过在队尾处举牌的方式进行划分。在买卖黄金的队伍中，中老年群体约占六成，还有老年人拎包进店后“直奔目标”，对所持黄金进行回收，也有人在咨询价格波动情况、保持观望。
截至当日15时30分，该店内购买投资金需等待近一小时，而回购黄金业务排队时长超过了两小时。一名现场消费者向北京商报记者指出，本轮金价上涨以来，他已经连续多日到店观察投资金买卖情况，准备适时变现。随着今日黄金价格再创新高，店内客流量较此前也有明显增加，几乎达到了开年以来的最高水平。
“已售罄”
多家银行贵金属现货紧缺
不仅仅是黄金产品零售门店，银行也成为消费者“囤货”的重要选择。1月29日，北京商报记者实地走访北京多家银行网点发现，无论是国有大行、股份制银行还是城商行，实物贵金属普遍供应紧张，“无现货、需预约”已然成为当前市场的普遍状态。
工商银行、农业银行、中国银行、交通银行等多家银行网点中，供应情况虽略有差异，但整体紧俏的态势一致。其中，工商银行一网点的工作人员介绍，“线下实物金条已经断货一个多月了，之前在售的银元宝现在也卖空了。目前只能通过线上渠道预约购买，以往预约后第二天就能到货，现在到货时间则难以预估”。
随后，该工作人员现场操作手机银行查询，在多次刷新页面后，原本显示“已售罄”的如意金条短暂释放了5g、10g、20g三种规格的库存。“这应该是实时补货，想购买的话可以随时刷新页面，尽快下单锁定库存，不然很快又会售罄。”该工作人员提醒道。
中国银行某网点工作人员表示，“目前有金条品类，但没有银条，虽然网点支持线下购买金条产品，但当前无现货，必须提前向理财经理预约”。而关于预约后何时能拿到实物金，工作人员则坦言：“最快可能要到2月才能到一批库存，到货后会优先安排给之前已经预约的客户。”
农业银行一网点工作人员则介绍了更为细分的购买渠道。他表示，银条只能通过该行手机银行自行预约，到货后会邮寄送达；金条可在网点预约，目前有两种品类可选，到货后可到网点提货。同时，上述农业银行工作人员也推荐了黄金积存业务。若持有北京地区一类银行卡的客户，可开通“存金通2号”黄金积存业务，依据银行实时报价购入“传世之宝”标准浇铸工艺黄金投资产品，购买份额实时计入账户，客户既可以申请提取对应实物黄金，也可直接卖出份额变现。
交通银行的现货供应同样紧俏，该行一网点工作人员称：“我行贵金属近期没有现货，若持有银行卡，可直接通过手机银行App申购，申购后会安排邮寄。”至于邮寄时间，该工作人员表示无法预估。同时，其建议记者购买实物贵金属时可对比各家银行的手续费，优先选择手续费较低的银行办理。
股份制银行、城商行层面，实物贵金属现货短缺的情况同样存在，且普遍依赖线上预约渠道。在浙商银行一网点，北京商报记者看到了现场摆放了多款金条、银条、手链、吊坠等产品，银行还特别摆放了“推荐”字样，不过网点工作人员表示，需通过手机银行App线上购买，之后邮寄送达。北京银行网点人员告知，“目前所有贵金属产品均无现货，客户可通过手机银行App下单，选择邮寄至网点，到货后网点会电话通知客户到店自提，具体时间以收到的到货短信为准”。
为何近期银行实物贵金属会出现大面积紧缺？苏商银行特约研究员武泽伟分析，核心原因是供需失衡、价格驱动与金融属性共振。“供给端，全球白银市场已连续多年处于结构性短缺状态，库存降至极低水平，银行常规补货节奏根本跟不上市场需求；需求端，金银价格持续飙升，直接引爆了投资者追逐原料价值的抢购行为；再加上地缘政治不确定性加剧、央行购金等宏观因素，进一步强化了贵金属的长期避险吸引力，多重因素叠加，最终导致短期购买量激增与现货供应不足的矛盾凸显。”
上游矿商“吃饱”
中游黄金生产企业“跌倒”
事实上，黄金价格的猛涨，也在悄悄改变整条黄金产业链的生态格局。
上游矿商迎来量价齐升的盈利盛宴。2025年末，A股上市公司紫金矿业发布2025年度业绩预增公告表示，公司报告期内归母净利润510亿—520亿元，同比增长59%—62%。而业绩增长的主要原因在于报告期内，公司矿产金、矿产铜、矿产银等产量同比增加，销售价格同比上升。
这样的大幅增长，在赤峰黄金、中金黄金等矿业机构中成为常态。根据前述两家公司发布的公告，赤峰黄金2025年净利预增70%—81%，预计归属于上市公司股东的净利润为30亿元到32亿元；中金黄金则预增41.76%—59.48%，预计归属于上市公司股东的净利润为48亿元到54亿元，该公司还在公告中提到，报告期内矿产金毛利率同比显著提高。
“金价飙升对矿业类上游企业整体是利好的，金矿企业不能说是唯一的利好者，但一定是主要受益方。在成本可控的情况下，金价随国际市场上涨，金矿企业利润必然增加。但对产业链中游和下游企业，比如首饰类机构而言，原料价格上扬未必是好事。”上海息壤实业有限公司首席分析师蒋舒直言。
这一说法也得到了市场人士的印证。“原来每年的12月、1月、2月是黄金销售的传统旺季，我们工厂几乎每天要加班到凌晨2、3点，甚至通宵也是常态。但最近这两个月，出货规模在明显下降。”一家黄金加工企业负责人孙婷（化名）表示。
孙婷从事黄金饰品加工已有20余年，过往也经历了不少金价波动带来的市场变化。2013年4月，“中国大妈”因为在华尔街疯狂抢购黄金而一战成名。“经历了这两年的暴涨，以前的这些‘中国大妈’抢金潮算是小儿科了。”孙婷戏称。
孙婷解释道，不同于产业上下游玩家容易受到金价波动的影响，生产类企业通常是当天卖出多少规模的商品，便会再去黄金交易所购买同样克重的黄金原料，以平衡生产成本，实现风险对冲，从中赚取饰品加工的工费。这也意味着，影响生产企业最重要的因素在于消费者购买意愿。
在孙婷看来，金价的波动尤其是上涨，对生产企业可谓是灾难性的。相较从前，金价大幅上涨严重抑制消费者购金意愿，导致下游批发商拿货量锐减，终端零售商卖不动货。“原来我们一个月能出大几百公斤手镯，现在金饰单价过高，1万元甚至买不到一个10克重的手镯，加盟商补货也更青睐小克重的饰品。”孙婷说道。
更直观的变化体现在经营规模上。孙婷告诉北京商报记者，2024年以前，按照400公斤的库存量计算，对冲模式下旺季累计交易量可以翻几番，达到“吨”级单位。而在近两年，400公斤库存翻一倍都很难。
产业链的传导效应下，零售商的生意重心也有变化。北京商报记者注意到，在曹冰的微信朋友圈中，原本关于黄金饰品的营销广告逐渐被黄金、白银等贵金属的投资金产品所取代。
“现在黄金价格太高了，黄金饰品本身还有高额的工费溢价，消费者热情明显降低。而投资金供不应求，最近很多时候到下午4、5点柜台就没货了。我们也会要求消费者先付定金，然后才能直接跟原料商进行预订。”曹冰指出。
从首饰金到投资金，市场需求变化的背后，是黄金投资叙事逻辑的变化。蒋舒认为，中下游企业主要依赖首饰需求，但现在投资者和黄金首饰消费者的人群划分越来越明显。在2000年至2011年的黄金牛市中，中国实物黄金投资市场未完全放开，大家只能通过买首饰投资，出现了价格越高首饰需求越强的反常现象。
“此后，随着投资金条、积存金等黄金投资市场的发展，中国首饰需求和全球接轨，回归价格越高需求越低的常态。投资者不再需要通过买黄金饰品来实现资产增值，也渐渐明白黄金饰品作为投资标的并不合适。因此在黄金价格高涨之时，黄金饰品的销售热度反而回落。”蒋舒补充道。
投资端“大口吃肉”
恐高情绪并存
在金价飙升的同时，贵金属板块延续强势，多只黄金股连续涨停。截至1月29日，西部黄金实现7天4个涨停板，中国黄金5连板、湖南黄金4连板。
黄金主题基金收益率也跟随金价和黄金股走势水涨船高，更有人“大口吃肉”。北京商报记者注意到，在公开讨论区，对于此番黄金主题产品的高收益，多位投资者直言“赢麻了”。
交易行情数据显示，截至1月29日收盘，前海开源黄金ETF、嘉实上海金ETF、富国上海金ETF等14只黄金ETF涨超5%。而在前一个交易日，更有国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、平安中证沪深港黄金产业股票ETF等多只黄金股ETF涨停。
收益率大涨之际，也有基民希望抓紧“上车”分一杯羹。富国上海金ETF基金经理王乐乐向北京商报记者透露，“最近几天投资者申购热情高涨，我在管的产品份额也出现了快速增长”。公开数据显示，广发上海金ETF、国泰黄金ETF等多只黄金ETF在1月29日的成交额超10亿元，博时黄金ETF、易方达黄金ETF等产品的成交额更超50亿元。对比2025年12月最后一个交易日来看，彼时博时黄金ETF、易方达黄金ETF的成交额尚不足30亿元。
王乐乐分析，这一轮黄金价格强势上涨，主要是地缘政治风险显著影响金融市场，市场对“去美元化”与资产冻结风险的担忧升温，资金大规模流入黄金。当前贵金属拥挤度仍旧较高，美国经济仍有韧性、美债利率仍未持续下行。
值得关注的是，除场内基金外，多只持有黄金股的主动权益类基金开年至今的收益率已超50%。Wind数据显示，截至1月28日，6只主动权益类基金（份额分开计算）的年内收益率已超50%。其中，前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合A/C涨幅领先，达54.85%、54.84%。同期，还有华富永鑫灵活配置混合A/C、万家周期视野股票A/C也涨超50%。2025年四季报显示，上述产品的前十大重仓股中均配置了黄金股。
不断突破的金价以及主题产品的高收益，也让投资者的心态发生了变化。有公募内部人士感慨，“可能是公司旗下黄金基金在市场上确实有稀缺性，这些天随着金价上涨，可以看到投资者对相关产品的讨论度也激增”。
正如该内部人士所说，站在当前的相对高点，继续持有还是落袋为安，基民们也观点不一。部分黄金主题基金的评论区中，有投资者发问“新高了，还追吗？”，也有基民小白（化名）持谨慎态度：“冲高回落先落袋为安，这波‘红利’不贪心。作为4个月的小白，不敢深追，高点果断下车。”
对于黄金投资，王乐乐目前持中性态度，并表示市场快速冲高后可能出现阶段调整，不建议投资者追高。对于持有人而言，可以采取边涨边落袋的方式，或继续长期持有。
险资审慎试水
保险与黄金谁更避险？
一年前，当国际金价突破3000美元/盎司、国内黄金价格屡创新高之际，保险资金投资黄金的“闸门”随着《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（以下简称《通知》）的落地而打开。
而险资并未在一路疯涨中“追高”，对黄金的投资较为审慎，更多处于试水阶段。2025年3月，中国人寿、人保财险、太保寿险等多家险企宣布完成黄金业务的首笔交易，此后，相关险企并未披露后续购金动作。截至目前，10家试点公司中，尚有出口信保、平安产险、太保财险、新华人寿四家机构未成为上海黄金交易所会员。
北京商报记者向多家拿到投资黄金资格的保险机构采访了解黄金投资情况，相关机构的表态也颇为审慎，并未告知具体仓位情况。
不过，业内普遍认为，险资未来有望在逐步积累经验中稳健加仓。例如，平安人寿相关负责人告诉北京商报记者，自放开试点以来，平安人寿高度重视黄金这一大类资产在组合配置中的作用，积极推进黄金业务各项工作。一方面，在当前的全球市场环境中，黄金具备良好的投资价值。另一方面，从组合角度看，增加黄金配置有助于分散风险、降低波动。展望未来，平安人寿将在监管允许的范围内，坚持稳健配置、风险可控原则，持续完善黄金业务的投研体系、基础设施，不断优化多元资产配置。
“这种审慎入场完全贴合险资投资逻辑。”北京社科院副研究员王鹏指出，保险资金的核心诉求是绝对收益与长期稳健，而2025年金价累计涨幅巨大、波动率显著上升，蕴含明显回调风险。
实际上，监管层在放开权限的同时，也设置了多重风控“护栏”：投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%；不得办理黄金实物的出、入库业务；合理把控业务规模等，这些安排本身就传递出“稳字当头”的政策导向。
险资审慎布局黄金业务的同时，保险业内也开始探讨：上千元一克的黄金，能代替年金险养老吗？这一疑问深深折射出在复杂经济环境下消费者对于财富保值的焦虑与探寻。保险圈的营销文案也迅速跟进，将“黄金+保险”包装成抵御风险的“财富CP”，试图回应这种广泛的市场情绪。
这股风潮背后，不只是营销话术的推陈出新，保险相对很容易和黄金做对比或产生关联性，背后有着深层次的原因。中央财经大学副教授刘春生表示，保险与黄金易被关联对比，核心是二者均有抗通胀、避险的底层属性，契合大众财富保值需求，且在地缘冲突、金价波动的市场环境下，保险借黄金热度强化安全资产定位，同时二者风险收益特征互补，黄金偏中短期波动对冲，保险（年金/增额寿）有确定现金流和法律保障，适配养老等长期刚性目标。
“保险和黄金看似属于不同领域，但它们在一些核心特质上产生了共鸣和互补。”北京劭和明地律师事务所保险律师李超认为，无论是保险还是黄金，都被视为传统金融资产之外的“避险港”。在经济波动或市场不确定性增加时，人们会自然倾向于寻找能保住本钱、抵御通胀的资产。黄金的贵金属地位和保险合同的确定性，都提供了这种安全感。
同时，黄金绝非“买买买”就能躺赢的标的，投资并不等于稳赚不赔。财经评论员郭施亮表示，从长期投资的角度考虑，当黄金价格涨到历史高位，黄金性价比可能会下降，部分获利丰厚的投资者会从黄金市场转向其他市场，从锁定利润、风险转移的角度来看，投资保险产品具有一定的价值。随着居民收入有所提升，居民对资产配置需求的提升以及为应对低利率环境的影响，把部分资金投向保险产品，或可以更有效地提升资产配置效率。
推动人民币整体维持强势
买金切勿盲目追高
2026年开年的全球金融市场，黄金以史诗级涨势重塑格局，这场远超历史常态的“陡峭上涨”，不仅源于地缘冲突与美元信用担忧，更被特朗普2.0政策的不确定性点燃，而其引发的“蝴蝶效应”，也正在悄然穿透产业链，影响着外汇市场与家庭资产配置。
“这轮金价上涨的斜率已超出常规趋势解释范畴。”蒋舒指出，2025年黄金年内最高涨幅达65%，白银更是飙升超150%，远超上一轮牛市表现。这种波动性突变的核心驱动力，是特朗普2.0政策带来的持续不确定性。市场原本预期不确定性会随时间缓解，但实际政策动向使其持续放大，引发欧美关系恶化、美元本位体系动摇等担忧，最终触发“其他资产均不安全，唯有黄金靠谱”的踩踏式买入。
国泰海通资产管理有限公司北京分公司总经理张蔚茜进一步补充称，金价疯涨本质是全球对美元信用的重新评估。目前看，美国财政高赤字无刹车迹象，叠加美元“武器化”风险，使得央行、企业与个人纷纷增持黄金避险。
而在外汇市场，黄金疯涨通过美元指数形成传导，间接推动人民币汇率走强。蒋舒解释称，特朗普2.0的相关政策，让以美元为中心的货币体系根基受到了主动动摇，而这一情况传导到人民币汇率，会让人民币整体维持强势。一方面是中国经济自身增长的支撑，另一方面是美元下跌的带动，美元走弱，非美货币自然走强。因此包括欧元、人民币等非美货币都会因此受益，整体呈现强势态势。
需要强调的是，最终的汇率走势是市场力量与政策调控共同作用的结果。我国实行有管理的浮动汇率制度，人民银行拥有充足的政策工具进行逆周期调节，其核心目标是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。联储证券研究院研究员李纵横称，即便存在升值推力，预期其影响也将是有序、渐进和可控的，人民币汇率更可能呈现“稳中有升”的态势，而非剧烈单边波动。
那么，面对历史高位的黄金，普通家庭该如何布局？多位受访专家均强调要“回归配置本质，拒绝盲目追高”。
张蔚茜建议，普通家庭仍可择机适当配置黄金，但要注意控制风险。一方面，黄金的避险属性是其他资产无法替代的，适当配置黄金可以优化资产结构。另一方面，黄金价格的持续上涨也会增加价格波动，但配置过程中需注意控制比例、控制杠杆。黄金配置的主要目的是多元化资产结构，因此均衡配置各类资产是最重要的。
具体配置策略上，招商基金市场支持与管理部首席财富顾问黄亮表示，黄金本身不具备创新、生息的能力，主要属性是一个金属投资品种，当金价出现阶段性新高后，有可能会出现回落。投资者不可盲目追高，可以等到其认为价格回落后再考虑配置。对于已经持仓的投资者来说，也可以适当设置止盈目标，例如20%、30%，在目标达成后及时落袋。
蒋舒认为，已建仓投资者可继续持有，因为短期不确定性仍将支撑金价；尚未入场者切勿一次性重仓追高，建议等待回调后分批建仓，或通过银行定投、黄金ETF等方式分散择时风险。对于配置类投资者，需明确黄金的核心价值是超长期保值，1973年以来黄金四轮牛市的价格中枢持续抬高，即便后续进入熊市，也难回到此前低点，因此无需纠结短期波动。
蒋舒进一步提醒消费者，黄金与A股、美股无稳定反向关系，切勿将其视为股市对冲工具；另外，国内金价受国际定价主导，不存在“众人拾柴火焰高”的逻辑，切勿采用卖房买金等激进方式。
“长久在市场存活的投资者都注重风控，而非赌徒心态。”蒋舒强调，个人投资者需理性评估风险承受能力，专业度不足者可选择低门槛、分散风险的配置工具，避免被短期暴涨行情裹挟。
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